大家周末(mò)好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下(xià)令军队(duì)进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结(jié)束后(hòu)由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的(de)押注(zhù)，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年(nián)将多(duō)次降息。但他(tā)们(men)最终承认(rèn)，基于对期(qī)货(huò)的(de)押(yā)注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端(duān)为(wèi)原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分化(huà)的根(gēn)源还是原料(liào)端表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来(lái)看，前期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中东(dōng)主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情况(kuàng)下(xià)，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油(yóu)的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边际(jì)到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料(liào)煤炭(tàn)成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的(de)走(zǒu)势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求处(chù)于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存(cún)水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自(zì)身品(pǐn)种(zhǒng)的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤(méi)价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下(xià)移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本(běn)理论核(hé)算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后续值(zhí)得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续(xù)投(tóu)产，国(guó)内甲醇(chún)和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配(pèi)新增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而(ér)开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主(zhǔ)要取决(jué)于(yú)需(xū)求的恢复(fù)情况，下半(bàn)年(nián)部分品(pǐn)种(zhǒng)面(miàn)临较(jiào)大投(tóu)产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的(de)可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块(kuài)较为强势(shì)主要还是(shì)基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗料出(chū)口价(jià)格(gé)上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计(jì)今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的(de)持续(xù)；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带(dài)动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙(shā)特(tè)能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致前(qián)，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能(néng)源(yuán)部长再(zài)次(cì)对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库(kù)预期仍将为原(yuán)油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价(jià)格表现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗